Регистрация / Вход
Прислать материал

Венчурная отрасль России: итоги 2018 года, планы и перспективы

Венчурная отрасль России: итоги 2018 года, планы и перспективы
Инвестиции
О чем говорят доклады РВК о технологическом предпринимательстве и инвестициях в стартапы, а также стратегия развития венчурного рынка РФ до 2030 года?

Как развивается венчурная отрасль в России? Какова динамика инвестиций в технологические стартапы, какие законодательные изменения произошли в уходящем году, что ждет участников рынка в будущем? Подводим итоги года, вспоминая важные сообщения от главных игроков в сфере инновационного бизнеса и венчурного финансирования. 

Венчурный бизнес (от англ. venture) — рискованный научно-технический или технологический бизнес. Венчурный капитал предназначен для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм (стартапов), часто такой капитал ассоциируется с инновационными компаниями. Как правило, венчурные вложения отличаются доходностью выше среднего уровня. В отличие от классических инвестиций (предполагающих возврат средств) в модель венчурного финансирования заложена высоковероятная потеря вложений в каждую конкретную компанию, при этом прибыльность достигается за счет высокой отдачи от наиболее удачных вложений.

В декабре Российская венчурная компания (РВК) представила проект венчурной стратегии России до 2030 года. Вскоре после этого был опубликован доклад «Венчурный барометр 2018». Исследование проводила международная консалтинговая компания PWC в партнерстве с РВК. Летом вышел их обзорный материал «Стартап барометр 2018». Изучив все эти документы, можно понять, что происходит в венчурной отрасли России сегодня и каковы ее перспективы.

Как проводились исследования венчурной отрасли

«Венчурный барометр» — независимое исследование российского рынка венчурных инвестиций. Основная цель исследования — изучение трендов, анализ основных факторов, влияющих на индустрию и ее участников. Доклад публикуется уже пятый год подряд, что позволяет сравнивать показатели текущего года со всеми предыдущими и рассматривать тренды в динамике.

«Венчурный барометр» — исследование, которое опирается не на количественные, а на качественные показатели. Чтобы оценить состояние рынка, авторы провели опрос экспертов представителей частных, государственных и корпоративных инвестиционных фондов, а также бизнес-ангелов  всех, кто принимает активное участие в развитии венчурной индустрии в нашей стране. Респондентами выступали руководители: управляющие фондами, партнеры, президенты, генеральные директора. Опрос проходил путем прямого анкетирования, а для уточнения информации проводились персональные интервью, в рамках которых респондентам задавали открытые вопросы.

Для «Венчурного барометра» всего было разослано более 150 приглашений. На вопросы анкеты ответили 88 участников опроса. Около половины респондентов (48%) — представители частных фондов, на втором месте по количеству ответивших — бизнес-ангелы (17%), далее следуют представители госфондов (14%). Авторы считают состав ответивших релевантным по отношению к структуре всей базы исследования и рынка в целом, а полученную картину рынка — адекватной и отражающей мнения большинства его игроков.

Летом был впервые опубликован «Стартап барометр» — исследование рынка технологического предпринимательства в России. По сути оно является первой в России попыткой изучить рынок технологического предпринимательства изнутри, говорит Антон Устименко, представитель компании EY, партнер, руководитель группы по оказанию услуг компаниям сектора связи, медиа и технологий в СНГ. «Одним из драйверов развития рынка стартапов является венчурный капитал», — отметил эксперт.

Исследование «Стартап барометр» проводилось путем онлайн-анкетирования основателей российских высокотехнологических стартапов. Всего в опросе приняли участие около 300 предпринимателей основателей ИТ-бизнесов.

Венчурная отрасль: общие результаты исследований

Среди основных результатов исследования авторы выделяют укрепление оптимистичных настроений инвесторов, их планы по экспансии на азиатские рынки, успешный серийный опыт запуска фондов. Все это свидетельствует, что венчурный рынок становится все более зрелой и регуляторно комфортной средой, глубоко интегрированной в зоны экономического роста страны.

По словам экспертов исследования, игроки рынка явно «засиделись» за годы кризиса и стремятся наращивать темпы инвестиционной активности. Это создает огромные возможности для технологических предпринимателей. Авторы выражают надежду, что рост активности инвесторов совпадет с появлением большего числа качественных проектов.

Игроки рынка стремятся наращивать темпы инвестиционной активности. Это создает огромные возможности для технологических предпринимателей.

За прошедший год структура инвестиционной активности российских инвесторов не претерпела каких-либо существенных изменений. Никаких вложений не совершали 14% опрошенных (на фоне 8% во все предыдущие годы). В российские проекты и в проекты в других регионах инвестировали 47% респондентов (45% в 2017 году).

Исключительно внутри страны вкладывали средства 21% респондентов. Этот показатель несколько упал по сравнению с прошлым годом (34%), а вот показатель инвестирующих только в проекты в других регионах вырос с 13% до 18%. Авторы считают, что такая динамика не говорит о западной экспансии, однако инвесторов, которые инвестируют исключительно внутри страны, становится меньше.

В дальнейшем наращивать объемы вложений на местном рынке собираются 39% респондентов, а увеличивать количество проинвестированных стартапов — 26%. Средневзвешенная доля числа российских проектов в портфелях опрошенных инвесторов за год уменьшилась с 58% до 53%, что произошло впервые за время составления отчета.

«Как изменился для Вас поток претендующих на инвестиции российских проектов за последние 12 месяцев?» — на этот вопрос самым популярным ответом стал такой: стало приходить больше проектов. Правда, этот поток немного сократился за год. В 2017 году этот ответ выбрали 47% респондентов, в этом году 37%. А вот показатель подготовленности проектов подрос. В 2016 году 44% инвесторов подтвердили, что к ним стали обращаться более подготовленные для инвестирования проекты, в 2017 году этот показатель упал до 24%, а в нынешнем вырос до 37%.

Данные исследования «Венчурный барометр 2018»

На фоне повышения качества проектов предприниматели, претендующие на инвестиции, становятся менее сговорчивыми. Если год назад тот факт, что предприниматели стали более сговорчивыми, отмечали 29% экспертов, то в этом году его признали только 18%. Российские основатели стартапов становятся более внимательными к потенциальным инвестиционным партнерам и не хотят идти на уступки. При этом запросы проектов на увеличение объемов инвестиции остались практически на прежнем уровне (24% в 2017 против 21% в 2018). 28% считает, что вообще ничего не изменилось ни по каким параметрам.

Действующие игроки венчурного рынка: инвесторы и стартапы

Кто является игроками венчурной отрасли? 

Среди участников опроса «Венчурный барометр» 42% имеют в управлении более одного фонда. То есть почти половина рынка — «серийные» инвесторы, заключают авторы исследования. Процесс запуска новых фондов заметно ускорился в текущем году: они появились под управлением у 30% респондентов. Это серьезный показатель зрелости индустрии, так как второй и последующие фонды можно открыть только в случае, если первый имеет обнадеживающие показатели эффективности вложений.

Кроме того, на рынке происходят структурные изменения: доля фондов уменьшается, а растет доля тех участников, чья модель бизнеса не предполагает привлечения внешних средств (ангелы, корпоративные фонды).

Кто действует на другой стороне венчурного рынка? Портрет основателей бизнеса составили авторы «Стартап барометра».

Большинство опрошенных российских предпринимателей живет в Москве (45%). В Санкт-Петербурге сосредоточено менее 10% от общего количества ответивших. Всего респонденты назвали более 40 городов дислокации своего бизнеса, но каждый из них не занимает более 1-2%.

Вопреки распространенному мнению, управляет отечественными стартапами вовсе не молодежь. В предприниматели идут люди вполне зрелые — от 26 до 35 лет: этот ответ получил наибольший процент голосов, в то время как диапазон 18–25 был наименее популярным ответом среди всех вариантов даже по сравнению с вариантом 45+. Средневзвешенный показатель по возрасту — чуть более 30 лет.

Портрет среднестатистического основателя технологического стартапа: москвич 30-32 лет с высшим технологическим образованием, в предпринимательстве не новичок, действует вместе с партнером и сосредоточен в первую очередь на разработке продукта.

Высшее образование имеют более половины опрошенных, два высших около четверти. Показательно, что никакой связи между специальным бизнес-образованием и предпринимательством не наблюдается: о том, что у них есть MBA, заявили всего 5% фаундеров.

С точки зрения специализации все предсказуемо, говорят составители доклада. Развитием технологических инноваций занимаются выпускники технологических вузов (их окончила почти половина респондентов). У 31% опрошенных финансово-экономическое образование, и только лишь у 13% гуманитарное.

Где основатели стартапов работали раньше? Большинство опрошенных, как оказалось, уже имеют определенный предпринимательский опыт: 30% их них до текущего стартапа уже имели собственный бизнес. Из корпораций в бизнесмены подались около 20% опрошенных, а бывших студентов оказалось всего 8% (полученные цифры коррелируют со средним возрастом стартаперов). 7% ранее были госслужащими.

Данные исследования «Стартап барометр 2018»

Показательно, как предыдущий опыт предпринимателей воспринимается инвесторами. 63% фаундеров признались, что у них уже был негативный опыт, связанный с провалом проекта и закрытием бизнеса. Алексей Соловьев, венчурный инвестор, комментирует: «К счастью, наличие негативного опыта все чаще воспринимается инвесторами как плюс, а не минус, и распространенный ранее, перешедший к нам из советского прошлого стереотип «один раз оступился уже неудачник» теряет свой вес. Инвестору важен не факт ошибки, а наличие полученного опыта и умение эти ошибки исправлять».

Наличие негативного опыта в предпринимательстве все чаще воспринимается инвесторами как плюс, а не минус.

На каких клиентов ориентируются российские стартапы? Более 70% отечественных стартапов работают по модели B2B, меньшинство нацелено на конечного пользователя. По мнению экспертов, такие предпочтения объяснимы: в B2B больше средний чек, лучше обратная связь от клиентов и меньше, чем в секторе b2c, конкуренция.

Насколько уникальны разработки российских предпринимателей? Авторов исследования поразил результат: половина считают свой продукт уникальным, при этом 27% полагают, что у него нет аналогов не только на российском, но и на международном рынке! Правда, почти 31% опрошенных отметили, что они усовершенствовали уже имеющийся на рынке продукт. А вот воспроизводят действующие иностранные модели бизнеса на нашем рынке всего 7% опрошенных, что вполне закономерно, так как копировать имеет смысл только взрывные модели, которые еще не присутствуют внутри страны.

Данные исследования «Стартап барометр 2018»

«Важный вопрос для предпринимателя — насколько вы эффективнее аналога. Если эффективность по критичному для бизнеса параметру больше в разы, то потенциал стать взрывным стартапом реален», — считает Дмитрий Калаев, директор Акселератора Фонда развития интернет-инициатив (ФРИИ).

Отечественные стартапы невелики: в большинстве из них (64%) работает не более 10 человек. Как признались нанимавшие сотрудников фаундеры, сложнее всего найти хороших программистов, что кажется удивительным. На втором месте оказались менеджеры по продажам (15%). Меньше всего проблем у отечественных стартапов возникает с топ-менеджерами (6%). Скорее всего потому, что эти функции основатели бизнеса выполняют самостоятельно. Проблема нехватки кадров может только тормозить рынок, а не стимулировать его развитие, считают эксперты.

Стартапы испытывают наибольшие кадровые трудности с поиском хороших программистов.

71% российских стартапов основаны на собственные средства. Внешние инвесторы, не являющиеся основателями компании, есть только у 30% компаний. Несмотря на множество профильных мероприятий, демо-дней и конкурсов, основным средством поиска инвесторов остается старая добрая рекомендация (44% среди всех, кто нашел инвестора).

Данные исследования «Стартап барометр 2018»

Сколько зарабатывают российские технологические предприниматели? У трети их них пока нет дохода; 23% зарабатывают до ₽1 млн в год; до ₽10 млн и более ежегодно зарабатывают примерно одинаковое количество стартапов (19% и 16%). Основной доход большинства отечественных предпринимателей вполне логично приходится на продажи в России. 70% опрошенных отметили, что получают внутри страны от 75% до 100% всего дохода.

Почему отечественные стартапы не выходят на зарубежный рынок? 30% фаундеров ответили, что хотят для начала протестировать бизнес внутри страны. Остальные жаловались на отсутствие средств, нужных связей, неготовность продукта и так далее, и только чуть более 1% признались, что уже попробовали, но у них не получилось.

Впрочем, половина опрошенных стартапов находятся лишь на стадии разработки продукта. До стабильных продаж добрались только 20% всех респондентов. Экспансия и быстрый рост наблюдается лишь у 7%.

До стабильных продаж добралась только пятая часть всех опрошенных стартапов.

Каковы главные проблемы российского технологического предпринимательства? Основная — нехватка денег (45% от всех ответов, фаундерам было предложено выбрать до трех причин, основываясь на собственном опыте). На втором месте среди барьеров названы общеэкономическая и политическая ситуация в стране (42%), на третьем — низкая заинтересованность стратегических инвесторов (41%). Все три проблемы имеют более или менее одинаковый вес, и это достаточно четко отражает ситуацию на рынке.

«Стандартная ситуация для венчурного рынка на Западе, когда успешный стартап покупает крупная компания. Таких сделок на зрелом рынке более 80% из всех приобретений компаний. В России подобных сделок совсем мало – крупные компании пока что не готовы покупать так активно, как за рубежом, и деньги инвесторов ранних стадий оказываются замороженными в долях стартапа», — комментирует Дмитрий Калаев из ФРИИ.

Ниши: куда инвестируют и где открывают бизнес?

Один из самых интересных разделов исследования «Венчурный барометр» — рейтинг инвестиционной привлекательности различных сегментов рынка.

Данные исследования «Венчурный барометр 2018». Условные обозначения: (=) — статика отсутствие изменений: те, кто остался на прежнем месте и не поменял свой статус; (+ –) — динамика, заметные сдвиги: перемещения различных ниш внутри списка; New — новые сегменты, которые оказались в списке впервые; Return — вернувшиеся в рейтинг после долгого перерыва; Out — выбывшие из списка.

Рейтинг привлекательности в 2018 году возглавили ниши AI/ML (искусственный интеллект и машинное обучение), FinTech (технологии в финансовой сфере) и EdTech (технологии в образовании). В топ-3 самых популярных ниш прошлого года входили Al/Ml, FinTech и Blockchain. При этом авторы уточняют: сделок в AL/ML и FinTech как не наблюдалось, так и не наблюдается, все видят потенциал этих сегментов, но пока никто в них особо не инвестирует.

Заметно изменили свое место в рейтинге MedTech, Blockchain и ИТ. MedTech сдвинулся с 4-го места на 10-е, всплеск интереса к нему был 2014-15 годах, но в отсутствие заметных прорывов сейчас наблюдается некоторое охлаждение ожиданий. По мнению составителей рейтинга, инвесторы подвержены влиянию венчурной «моды» и часто обращают свои взоры туда, куда вливаются большие деньги. Blockchain (включая ICO и криптовалюты) упал с 3-го места на 10-е, поскольку «хайп» вокруг ICO сошел на нет. ИТ переместились с 4-го на 6-е место, что можно объяснить тем, что инвесторы стали четче использовать терминологию и классифицировать различные сегменты внутри ИТ.

Появились в рейтинге RetailTech (No9) и PropertyTech (No12). Реальных сделок в последнем пока не зафиксировано. Интерес к RetailTech явно подогревается большим количеством проектов, разрабатывающих сервисы для ритейла. В этом году в список лидеров вернулись Logistic/Transportation (в этой индустрии огромный потенциал для инноваций), а также EdTech, которого не было с 2014 года.

Список покинул Robotics, и авторы связывают это с отсутствием способных инвестировать в него фондов.

Рейтинг инвестиционной привлекательности в 2018 году возглавили ниши AI/ML (искусственный интеллект и машинное обучение), FinTech (технологии в финансовой сфере) и EdTech (технологии в образовании).

Независимо от рейтинга, большинство российских фондов тяготеют к диверсификации и избегают фокусировки. За последние 12 месяцев 45% опрошенных расширили круг отраслевых интересов: на вопрос об изменении инвестиционной стратегии самым популярным ответом был «количество ниш для инвестирования увеличилось».

В каком сегменте предпочитают развивать бизнес технологические предприниматели? В лидеры исследования «Стартап барометр» вышли Marketplaces (торговые площадки), FinTech и SaaS (облачное ПО). Интересно, что искусственным интеллектом и блокчейном (прошлогодними лидерами инвестиционной привлекательности) занимаются не более 1-2% от всех опрошенных стартапов.

«Опрос показал, что предприниматели далеко не всегда запускают проекты в тех сегментах, которые инвесторы считают привлекательными для вложений», — отмечает Алексей Соловьев.

«Думаю, что разрыв между предпочтениями стартапов и инвесторов происходит в силу определенной разницы в «ДНК». Далеко не каждый предприниматель начинает проект с просчета бизнес-модели и планов выхода, иногда основной мотив — интересная идея. К тому же, в отличие от более развитых рынков, в России меньше так называемых «серийных» предпринимателей, которые уже имеют опыт продажи бизнеса и строят новый с этим же прицелом», — считает Антон Устименко.

Если сравнить результаты опроса инвесторов и опроса стартапов, можно обнаружить, что интересы тех и других участников венчурного процесса пересекаются в сфере «Финтеха» и технологий в образовании.

Интересы инвесторов и предпринимателей пересекаются в сферах FinTech и EdTech.

«Венчурный барометр» представляет и список инвестиционно непривлекательных ниш. «Антирейтинг» возглавляют E-commerce, AdTech и Blockchain. По мнению авторов исследования, ряд сегментов присутствует и в том, и в другом рейтинге из-за поляризации мнений: кто-то активно осваивает новый сегмент, обладая необходимой экспертизой и навыками инвестирования, а кто-то стремится сюда из конъюнктурных соображений, быстро разочаровывается и записывает сегмент в «неудачники».

Данные исследования «Венчурный барометр 2018». Условные обозначения: (=) — статика отсутствие изменений: те, кто остался на прежнем месте и не поменял свой статус; (+ –) — динамика, заметные сдвиги: перемещения различных ниш внутри списка; New — новые сегменты, которые оказались в списке впервые; Return — вернувшиеся в рейтинг после долгого перерыва; Out — выбывшие из списка.

Инвесторы и стартапы: взамные ожидания и требования

Требования к претендующим на инвестиции проектам в текущем году практически не изменились — так ответил 76% опрошенных экспертов венчурного рынка. Оставшиеся 24% инвесторов в основном ужесточили свои требования. Среди наиболее популярных изменений — ориентация на более зрелые компании и финансовую стабильность стартапов. При этом в 2019 году подавляющее большинство инвесторов (87%) не собираются менять свои требования.

Что получают стартапы от инвестора кроме денег? Подавляющее большинство инвесторов отметили свое участие в разработке стратегии инвестируемых бизнесов (81%). 75% инвесторов выбрали ответ «Знакомим с нужными людьми», 71% помогают с выходом на новых потенциальных клиентов. Интересно, что большинство ответов в пункте «Другое» (15%) это помощь в поиске инвесторов следующего раунда. Сами представители стартапов считают, что инвесторы в первую очередь знакомят с нужными людьми (64%), а также содействуют выходу на потенциальных клиентов (44%) и решению других возникающих по мере развития бизнеса вопросов (38%).

Данные исследования «Венчурный барометр 2018»

А вот ответы на вопрос о том, какой помощи от инвесторов стартапам не хватает: 41% опрошенных всем довольны никаких претензий или пожеланий к действующим инвесторам у них нет; трети опрошенных недостает дополнительной поддержки в поиске новых инвесторов, и еще трети только денег.

Роль государства на венчурном рынке

У инвесторов спросили и о роли государства на венчурном рынке: какова она на данный момент и какой должна быть в идеале, достаточно ли его участия, и, если нет в каких сферах надо усилить господдержку?

Большинство экспертов сходятся во мнении, что помощь государства нужна. Основную его роль они видят в том, чтобы строить необходимую для развития рынка инфраструктуру (образование, правовое поле и так далее) (57%), стимулировать выходы и развивать культуру покупки инноваций (52%), а также снижать налоги для участников рынка (46%) (респондентам предлагалось выбрать до трех вариантов ответов).

Как отвечает государство на мнение инвесторов? В декабре РВК и Министерство экономического развития России представили проект Стратегии развития рынка венчурных и прямых инвестиций на период до 2025 года и дальнейшую перспективу до 2030 года. Документ разрабатывался в соответствии с планом мероприятий по стимулированию инновационного развития России, утвержденным распоряжением правительства в июне 2017 года.

Цель стратегии — создание в России зрелой индустрии венчурного инвестирования, а именно увеличение годового объема сделок на национальном рынке венчурного капитала в 30 раз — до ₽410 млрд в год к 2030 году.

Слайд из презентации Стратегии развития рынка венчурных и прямых инвестиций на период до 2025 года и дальнейшую перспективу до 2030 года

Согласно опросу «Венчурный барометр», в 2019 году можно прогнозировать значительный рост объема инвестиций. 85% тех, кто увеличил свою инвестиционную активность в этом году относительно предыдущего, собирается сделать это и в следующем (уже относительно этого года).

Но по мнению экспертов, инвестиционно пригодных проектов на рынке пока немного, а в некоторых сегментах рынка их нет вообще. Тем не менее, планы инвесторов демонстрируют их расчет на то, что подходящих стартапов станет больше. Хотя откуда они возьмутся — большой вопрос, ведь потенциал российского рынка сильно ограничен, констатируют авторы исследования.

В 2019 году можно прогнозировать значительный рост объема инвестиций.

Количество ежегодно создаваемых высокотехнологических проектов упоминается среди прочих целевых показателей в представленной РВК венчурной стратегии. К намеченному сроку оно должно увеличиться до 40 тысяч в год — то есть в 2-2,5 раза.

На увеличение потока и качества проектов направлены меры стратегии по развитию инфраструктуры поддержки технологического бизнеса. В частности, к 2030 году запланирован запуск в России не менее 30 центров коллективного пользования услугами для малых инновационных компаний (в том числе услугами по таможенному оформлению, регистрации интеллектуальной собственности, совместным закупкам). Также должно появиться не менее 30 центров апробации и прототипирования, где проекты смогут воспользоваться инфраструктурой для проведения НИОКР, получить менторскую поддержку и другую помощь. Инициативы по развитию компетенций венчурного сообщества предусматривают запуск образовательных программ для технологических предпринимателей и специалистов венчурных фондов совместно с глобальными образовательными центрами.

Слайд из презентации Стратегии развития рынка венчурных и прямых инвестиций на период до 2025 года и дальнейшую перспективу до 2030 года

Другие инициативы стратегии направлены на расширение круга активных на венчурном рынке инвесторов, привлечение в Россию зарубежного капитала, стимулирование выхода российских проектов на международные рынки и совершенствование нормативно-правовой базы. Среди последних — снятие законодательных ограничений и создание экономических стимулов для выхода на рынок новых классов инвесторов, в том числе негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, которые занимают существенную долю на мировом рынке венчурного капитала.

Как отметил Сергей Сафонов, представитель международной консалтинговой компании PwC, принимавшей участие в разработке представленного документа, в процессе создания стратегии ее авторы проанализировали опыт государственной поддержки венчурного рынка более двух десятков ведущих стран — от США и Израиля до Китая и Южной Кореи. Практически во всех этих странах государство играло ведущую роль в «запуске» механизма венчурного рынка, а затем продолжило активно участвовать в формировании комфортной регуляторной среды. Инициативы российской венчурной стратегии опираются на лучшие зарубежные кейсы, которые принесли конкретный и измеримый экономический эффект.

Данные из презентации Стратегии развития рынка венчурных и прямых инвестиций на период до 2025 года и дальнейшую перспективу до 2030 года

Возвращаясь от планов на будущее к итогам 2018 года, стоит вспомнить о том, что уже сделало государство для развития венчурной отрасли. Об этом напомнил директор Департамента стратегического развития и инноваций Министерства экономического развития РФ Артем Шадрин:

«Рынок венчурных инвестиций является необходимым финансовым инструментом для научно-технологического развития России, приоритет которого зафиксирован на уровне ключевых государственных стратегических документов. Министерством реализуется комплекс мер, направленных на развитие венчурного рынка в России.

В 2018 году в рамках выполнения поручения Президента РФ обеспечено создание корпоративных венчурных фондов в крупнейших госкорпорациях и компаниях с госучастием, подготовлены поправки в отраслевые законы по организации коллективных венчурных инвестиций, запущен проект по поддержке выхода инновационных компаний на публичный биржевой рынок, что существенно расширяет возможности «выхода» венчурных инвесторов из проектов.

Важное внимание Министерство уделяет налоговому стимулированию венчурных инвестиций. Так, в 2018 году было принято постановление Правительства РФ №356, предусматривающее увеличение требований к максимальному размеру рыночной капитализации для инновационных компаний — эмитентов акций и максимальному размеру выручки для инновационных компаний — эмитентов облигаций, позволяющих увеличить количество таких компаний, инвесторы которых могут получить освобождение от налога на прирост капитала.

Разработанная стратегия позволит также реализовать системный подход к развитию рынка венчурных инвестиций в России с учетом государственных приоритетов инновационно-технологического развития».

Система Orphus Если Вы заметили ошибку, выделите её и нажмите Ctrl + Enter.

Материал подготовлен редакцией 4science

Ctrl+Enter
Esc
?

Комментарии

Для того чтобы оставить комментарий, необходимо войти в систему или зарегистрироваться.