Прислать материал
Формирование вектора развития компаний с государственным участием в акционерном капитале в условиях ужесточения нормы дивидендного выхода
Для достижения цели были сформулированы следующие задачи:
1) Проанализировать динамику расходов и доходов бюджет РФ. Выявить причины и источники появления дефицита бюджета.
2) Дать экономическую характеристику положения компаний с государственным участием в акционерном капитале, рассмотреть изменения в законодательстве, касающиеся деятельности таких компаний, подробно остановившись на положениях о дивидендной политике.
3) Провести корреляционно-регрессионный анализ взаимосвязи капитализации и дивидендного выхода крупнейших компаний РФ. При помощи метода экспертных оценок сформулировать выводы.
4) Дать рекомендации по развитию компаний с государственным участием в акционерном капитале через совершенствование дивидендной политики.
На сегодняшний день национальная экономика подвергается негативному воздействию кризисных явлений. Ухудшение экономической обстановки, вызванное снижением цен на энергоресурсы, а также введение экономических санкций привело к серьезному падению курса рубля, увеличению инфляции и формированию дефицита бюджета.
В связи с этим любое предложение по сокращению образовавшегося разрыва в бюджете представляется интересным и подлежит детальному изучению. Актуальность темы исследования обусловлена повышением дивидендного выхода компаний с государственным участием в акционерном капитале с 25% до 50% от чистой прибыли. При этом последствия изъятия свободных денежных средств, в условиях длительного цикла низких цен на сырье, просчитаны не были.
На основе метода экспертных оценок, учитывающего мнения компетентных представителей органов исполнительной и законодательной власти, топ-менеджмента крупных зарубежных и отечественных компаний, и др. стейкхолдеров, бизнес и финансовых аналитиков, нами были сформулированы позитивные и негативные последствия повышения коэффициента дивидендного выхода компаний с государственным участием (далее компаний).
Методология анализа дескриптивной статистики позволила провести анализ дивидендных отчислений, чистой прибыли и рыночной капитализации компаний, входящих в первичную выборку. При этом вся информация бралась из годовой и ежеквартальной отчетности эмитентов, находящихся в открытом доступе данных Московской Биржи. Малая выборка отечественных компаний в листинге, а так же отсутствие регулярных дивидендных выплат и их волатильность существенно сократили базу исследования для эконометрических расчетов. При помощи корреляционно-регрессионного анализа была изучена взаимосвязь рыночной капитализации и коэффициента дивидендного выхода 20 крупнейших российских компаний, имеющая статистическую значимость.
Нормативно правовой базой научно-исследовательской работы послужил ФЗ "Об акционерных обществах", Распоряжения Правительства РФ в части формирования доходов федерального бюджета в виде дивидендных отчислений, отчеты о деятельности Федерального агентства по управлению государственным имуществом, Федеральные законы об исполнении федерального бюджета.
- В целях снижения зависимости от нефтегазовых доходов бюджета страны, следует понизить порог дивидендных выплат у компаний, деятельность которых не связана с нефтегазовым сектором, при постоянном контроле надзорных государственных органов за расходованием высвободившихся денежных средств. В результате они получат дополнительные средства для модернизации и реализации инвестиционных проектов.
- Усиление контроля над расходованием средств, направляемых на нужды самих компаний, четкое прописание и ужесточение ответственности руководства за нецелевое и нерациональное их использование. Данные мероприятия вызовут не сильный отток денег из совокупной величины дивидендов, т.к. большую часть из нее занимают компании нефтегазового сектора.
- Проведенный анализ показал почти прямую зависимость основных экономических показателей страны от цены на нефть. В связи с этим, все нефтегазовые компании необходимо обязать платить дивидендные отчисления в полном объеме, без скидок на реализацию уже запланированных инвестиционных программ. В краткосрочном периоде такая мера только поддержит бюджет страны, особенно при низких ценах на нефть, в условиях, когда сама экономическая ситуация подталкивает производителей снижать ее добычу. В пользу повышения дивидендного выхода нефтегазовых компаний выступает факт нерационального инвестирования ранее оставленных средств на развитие компаний отрасли нефти и газа (Покупка ПАО «Роснефть» ТНК-ВР за 55 млрд. долл. в 2013г., падение капитализации всей компании в 2014г. до 50 млрд. долл.; при переносе труб «Южного коридора» на строительство «Северного потока - 2», ПАО «Газпром» оставил в земле трубы на 18 млрд. долл.). Нужно понимать, что при уменьшении средств финансирования эффективность их использования выйдет на первое место.
- Учитывая политику правительства, взявшего курс на приватизацию большинства компаний с государственным участием, логичным вытекает предложение продажи таких активов по высокой цене. Проведенный корреляционно-регрессионый анализ показал отсутствие зависимости между дивидендными отчислениями и их рыночной капитализацией компаний. Следовательно, такие акции не попадают под действия законов рынка, когда на рыночную стоимость акций влияет фактор - высокая дивидендная доходность. Учитывая зарубежный опыт (Средняя годовая дивидендная доходность 20 крупнейших публичных компаний мира составляет 3,1%, все оставшиеся накопленные средства реинвестируются в бизнес, с целью развития компании и увеличения ее рыночной стоимости), мы рекомендуем прибегнуть к процедуре повышения дивидендной доходности разово, публично объявив данный план, с целью формирования у инвесторов четкой картины развития компании, а так же повышения интереса со стороны институциональных инвесторов, вкладывающих свои средства в долгосрочные и надежные активы.
2. Министерство финансов Российской Федерации. Официальный сайт. URL: http://www.minfin.ru/ru/. (дата обращения: 14.05.2016)
3. ПАО "Московская Биржа ММВБ-РТС". Официальный сайт. URL: http://moex.com/. (дата обращения: 11.05.2016)
3. Федеральное агентство по управлению государственным имуществом. Официальный сайт. URL: https://www.rosim.ru/. (дата обращения: 03.05.2016)