Регистрация / Вход
Прислать материал

Формирование вектора развития компаний с государственным участием в акционерном капитале в условиях ужесточения нормы дивидендного выхода

Сведения об участнике
ФИО
Максименко Оксана Игоревна
Вуз
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования "Сыктывкарский государственный университет имени Питирима Сорокина"
Тезисы (информация о проекте)
Область наук
Гуманитарные и социальные науки
Раздел области наук
Экономические науки
Тема
Формирование вектора развития компаний с государственным участием в акционерном капитале в условиях ужесточения нормы дивидендного выхода
Резюме
В работе осуществлен анализ экономического положения компаний с государственным участием в акционерном капитале. При помощи корреляционно-регрессионного анализа изучена зависимость рыночной капитализации и коэффициента дивидендного выхода крупнейших российских компаний. На основе полученных данных, с использованием метода экспертных оценок, предложены направления развития таких компаний. Реализация предложений позволит усилить устойчивость национальной экономики в долгосрочном периоде. Результаты исследования могут быть использованы Минэкономразвития и Росимуществом в целях совершенствования дивидендной политики компаний с государственным участием.
Ключевые слова
финансовый менеджмент, компании с государственным участием в акционерном капитале, дивидендная политика, акционерная стоимость компании, дефицит бюджета, дивидендный выход
Цели и задачи
Целью работы является формирование вектора развития компаний с государственным участием в акционерном капитале в условиях ужесточения нормы дивидендного выхода.
Для достижения цели были сформулированы следующие задачи:
1) Проанализировать динамику расходов и доходов бюджет РФ. Выявить причины и источники появления дефицита бюджета.
2) Дать экономическую характеристику положения компаний с государственным участием в акционерном капитале, рассмотреть изменения в законодательстве, касающиеся деятельности таких компаний, подробно остановившись на положениях о дивидендной политике.
3) Провести корреляционно-регрессионный анализ взаимосвязи капитализации и дивидендного выхода крупнейших компаний РФ. При помощи метода экспертных оценок сформулировать выводы.
4) Дать рекомендации по развитию компаний с государственным участием в акционерном капитале через совершенствование дивидендной политики.
Введение

На сегодняшний день национальная экономика подвергается негативному воздействию кризисных явлений. Ухудшение экономической обстановки, вызванное снижением цен на энергоресурсы, а также введение экономических санкций привело к серьезному падению курса рубля, увеличению инфляции и формированию дефицита бюджета. 

В связи с этим любое предложение по сокращению образовавшегося разрыва в бюджете представляется интересным и подлежит детальному изучению. Актуальность темы исследования обусловлена повышением дивидендного выхода компаний с государственным участием в акционерном капитале с 25% до 50% от чистой прибыли. При этом последствия изъятия свободных денежных средств, в условиях длительного цикла низких цен на сырье, просчитаны не были.

Методы и материалы

На основе метода экспертных оценок, учитывающего мнения компетентных представителей органов исполнительной и законодательной власти, топ-менеджмента крупных зарубежных и отечественных компаний, и др. стейкхолдеров, бизнес и финансовых аналитиков, нами были сформулированы позитивные и негативные последствия повышения коэффициента дивидендного выхода компаний с государственным участием (далее компаний).

Методология анализа дескриптивной статистики позволила провести анализ дивидендных отчислений, чистой прибыли и рыночной капитализации компаний, входящих в первичную выборку. При этом вся информация бралась из годовой и ежеквартальной отчетности эмитентов, находящихся в открытом доступе данных Московской Биржи. Малая выборка отечественных компаний в листинге, а так же отсутствие регулярных дивидендных выплат и их волатильность существенно сократили базу исследования для эконометрических расчетов. При помощи корреляционно-регрессионного анализа была изучена взаимосвязь рыночной капитализации и коэффициента дивидендного выхода 20 крупнейших российских компаний, имеющая статистическую значимость.

Нормативно правовой базой научно-исследовательской работы послужил ФЗ "Об акционерных обществах", Распоряжения Правительства РФ в части формирования доходов федерального бюджета в виде дивидендных отчислений, отчеты о деятельности Федерального агентства по управлению государственным имуществом, Федеральные законы об исполнении федерального бюджета.

Описание и обсуждение результатов
  • В целях снижения зависимости от нефтегазовых доходов бюджета страны, следует понизить порог дивидендных выплат у компаний, деятельность которых не связана с нефтегазовым сектором, при постоянном контроле надзорных государственных органов за расходованием высвободившихся денежных средств. В результате они получат дополнительные средства для модернизации и реализации инвестиционных проектов.
  • Усиление контроля над расходованием средств, направляемых на нужды самих компаний, четкое прописание и ужесточение ответственности руководства за нецелевое и нерациональное их использование. Данные мероприятия вызовут не сильный отток денег из совокупной величины дивидендов, т.к. большую часть из нее занимают компании нефтегазового сектора.
  • Проведенный анализ показал почти прямую зависимость основных экономических показателей страны от цены на нефть. В связи с этим, все нефтегазовые компании необходимо обязать платить дивидендные отчисления в полном объеме, без скидок на реализацию уже запланированных инвестиционных программ. В краткосрочном периоде такая мера только поддержит бюджет страны, особенно при низких ценах на нефть, в условиях, когда сама экономическая ситуация подталкивает производителей снижать ее добычу. В пользу повышения дивидендного выхода нефтегазовых компаний выступает факт нерационального инвестирования ранее оставленных средств на развитие компаний отрасли нефти и газа (Покупка ПАО «Роснефть» ТНК-ВР за 55 млрд. долл. в 2013г., падение капитализации всей компании в 2014г. до  50 млрд. долл.; при переносе труб «Южного коридора» на строительство «Северного потока - 2», ПАО «Газпром» оставил в земле трубы на 18 млрд. долл.). Нужно понимать, что при уменьшении средств финансирования эффективность их использования выйдет на первое место.
  • Учитывая политику правительства, взявшего курс на приватизацию большинства компаний с государственным участием, логичным вытекает предложение продажи таких активов по высокой цене. Проведенный корреляционно-регрессионый анализ показал отсутствие зависимости между дивидендными отчислениями и их рыночной капитализацией компаний. Следовательно, такие акции не попадают под действия законов рынка, когда на рыночную стоимость акций влияет фактор - высокая дивидендная доходность. Учитывая зарубежный опыт (Средняя годовая дивидендная доходность 20 крупнейших публичных компаний мира составляет 3,1%, все оставшиеся накопленные средства реинвестируются в бизнес, с целью развития компании и увеличения ее рыночной стоимости), мы рекомендуем прибегнуть к процедуре повышения дивидендной доходности разово, публично объявив данный план, с целью формирования у инвесторов четкой картины развития компании, а так же повышения интереса со стороны институциональных инвесторов, вкладывающих свои средства в долгосрочные и надежные активы.
Используемые источники
1. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 29.05.2006 N 774-р (ред. от 12.11.2012) <О формировании позиции акционера - Российской Федерации в акционерных обществах, акции которых находятся в федеральной собственности> URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_59277/. (дата обращения: 28.05.2016)
2. Министерство финансов Российской Федерации. Официальный сайт. URL: http://www.minfin.ru/ru/. (дата обращения: 14.05.2016)
3. ПАО "Московская Биржа ММВБ-РТС". Официальный сайт. URL: http://moex.com/. (дата обращения: 11.05.2016)
3. Федеральное агентство по управлению государственным имуществом. Официальный сайт. URL: https://www.rosim.ru/. (дата обращения: 03.05.2016)
Information about the project
Surname Name
Maksimenko Oksana
Project title
Formation of the vector development of companies with state participation in the share capital in the face of increasing dividend yield
Summary of the project
The work contains an analysis of the economic situation of companies with state participation in the share capital. We studied the dependence of the market capitalization ratio and dividend yield of the largest Russian companies using correlation and regression analysis. It has been proposed directions of development of such companies on the basis of the data obtained, using the method of expert estimations. The implementation of these proposals will enhance the long-term stability of the national economy. The results of the study can be used in the Economic Development Ministry and the Federal Property Management Agency to improve the dividend policy of companies with state participation.
Keywords
financial management, companies with state participation in the share capital, dividend policy, company's shareholder value, budget deficit, dividend yield